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8月初以来铝价呈现反复震荡走势。月初价格因国内经济数据不佳、商品房销售继续走弱打压市场信息，价格短暂下挫。沪期铝主力2209合约自18700元/吨之上快速跌至18000元/吨之下。之后市场情绪缓解，国内限电限产、海外能源价格再创新高也引发减产担忧，铝价震荡反弹。2209合约反弹至近18900元/吨高位。不过之后公告的社融等数据大不及预期，经济下行担忧下铝价再度下挫，2209合约一度跌至17700元/吨水平。近日国内四川限电延长，铝厂减产规模扩大，欧洲电解铝厂也因罢工、能源成本攀升亏损而减停产，刺激铝价再度反弹。2209合约重回近18700元/吨阶段性高位。

同期海外铝价走势类似。但近日走势明显不及国内，减停产消息并未刺激外盘铝价走强，LME铝价反而呈震荡偏弱走势。这主要因美元指数连日走强，并接近7月份高位。而海外经济尤其是欧洲经济下行担忧加剧，因能源困境愈发严重。LME三月期铝价月中一定反弹至2530美元/吨水平。近日多在2400美元/吨上下波动。昨日美国制造业PMI继续下滑，市场对美联储加息力度减弱的预期上升，美元指数回落，铝价走强。

近期国内外减停产消息频传。国内四川等多地持续高温，四川延长限电周期并上调电力供应紧张级别，当地电解铝厂也基本全面停产状态，100万吨产能基本关停。此外重庆电解铝厂也有少量减停。而近日海德鲁先后发布公告将缩减其位于挪威的Sunndal电解铝厂20%的产能以及关停其位于斯洛伐克的Slovalco电解铝厂剩余电解铝产能，前者因工厂工人罢工，后者则是因成本持续攀升工厂亏损加剧。两家工厂合计减产规模合计约18万吨。随后美铝也计划在9月19日之前关停其位于挪威的Mosj？en电解铝厂20%的产能，且减产规模将随罢工时间延长而扩大，该厂电解铝产能在20万吨左右。减产对短期供应造成直接减少。

消费端近期则同样表现疲弱状态。一方面限产对下游铝加工企业生产同样有抑制，四川、重庆等地铝加工厂均大面积停产。另一方面当前仍处于传统淡季，虽然汽车、光伏表现不俗，但地产市场依旧在下行，拖累整体消费。同时海外经济放缓态势明显，使得国内出口有高位回落的态势。

综合看，短期规模性减产对供应端削减较明显，考虑到限电结束后产能恢复周期长，这或使得限电结束后供应阶段性偏弱。不过目前消费整体疲弱的状态持续，且未有改善的迹象。虽然9月份为传统旺季，但很可能出现旺季不旺的情况。短期在产量下降但消费低迷的状态下，多空交织，铝价反复震荡为主。短线建议观望为主。关注国内外减产发展情况以及后期库存变化。

（文章来源：新湖期货）