隔夜外盘，美豆连续两日上涨，涨幅超2%，创近三周以来新高，美豆价格持续回升也带动了国内豆粕走强。截至8月24日收盘，豆粕主力合约涨2%，报3882元/吨，续创近两周以来新高。从交易所盘后公布的数据来看，豆粕多空席位均出现大幅增仓。

(截至8月24日豆粕持仓龙虎榜；来源：东方财富期货PC端)

(资料图)

是什么原因造成此次豆粕行情的大幅反弹？豆粕后续走势如何？

高温干旱影响优良率，市场下调美豆单产预期

有市场人士表示，菜粕涨势跟随豆粕，均是受到美豆作物巡查下的单产下调预期驱动。那么真实情况究竟如何？

据周二凌晨USDA公布的每周作物生长报告显示，截至2022年8月21日当周，美国大豆生长优良率为57%，不及预期，前一周为58%，去年同期为56%。美国大豆部分产区受近来干旱天气的影响，大豆优良率持续下滑。

另一方面，现阶段市场对美豆新作单产下调的预期较为强烈，这一点通过本周年度Pro Farmer作物巡查情况就可以得到证实。

从首日在南达科他州和俄亥俄州的情况来看，作物生长情况并不理想。南达科他州大豆平均结荚数为871.4个，较2021年作物巡查的996.86个降12.59%，较作物巡查3年均值的1026.86个降15.14%；俄亥俄州大豆平均结荚数为1131.64个，较2021年作物巡查的1195.37个降5.41%，较作物巡查3年均值的1038.35个增长9%。

(来源：期货日报；整理：东方财富期货)

此外，美国农业部(USDA)周二凌晨表示，截至8月22日，有98.7万英亩大豆 “弃种”，2022年美豆种植面积调整至8676.8万英亩，较USDA8月报告小幅下调，进一步降低市场对美豆的产量预期。

库存降低叠加限电，豆粕价格顺势反弹

库存方面，国内主要油厂豆粕库存已连续五周下降。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示，2022年第33周，豆粕库存为72.85万吨，较上周减少6.41万吨，减幅8.09%，同比去年减少24.48万吨，减幅25.15%。

(图片来源：Mysteel)

此外，近来四川、重庆等地部分油厂陆续停机，限制了豆粕的供应能力。厚全集团总经理郑瑛表示，“四川限电对大型养殖企业最大的影响就是饲料原材料豆粕的断供，豆粕一直处于非常紧张的供应状态。”部分养殖场及饲料企业因买不到豆粕原料，转而向周边地区求助，在局部地区造成供不应求局面，从而推升当地豆粕价格。

饲料需求好转，下半年豆粕价格有望“先高后低”

当前生猪养殖企业利润良好，豆粕需求回暖。数据显示，7月份，全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。分品种来看，猪饲料产量983万吨，环比增长4%，同比下降11.1%。据中国饲料行业信息网消息，当前饲料养殖企业备货需求逐步增加，而豆粕库存仍处于近年同期偏低水平，在豆粕产量有限但生猪及肉鸡等养殖需求增加的情况下，豆粕补库增多对豆粕价格起到支撑作用。

上海钢联农产品事业部豆粕高级分析师邹洪林表示，2022年下半年的豆粕价格或出现前高后低走势，即高点出现在三季度，低点出现在四季度。主要原因在于：一方面7-8月份处于美国大豆生长的关键期，历来这一时间段容易出现天气炒作题材，从而令国内进口大豆成本居高不下，但该阶段后，美国大豆将面临收割压力以及后续出口的竞争压力。另一方面，因2022-2023年度全球大豆产量将明显回升，未来大豆价格重心下移，国内豆粕价格有望下滑。

国泰君安期货油脂油料分析师吴光静认为，随着时间的推移，新季美豆即将收获上市，市场现货供应量将增加，这对于豆粕新作2301合约具有压力。基于此，短期豆粕价格存在惯性冲高的可能性，但后期上方空间或有限。

（文章来源：东方财富研究中心）