总结
中秋节后猪价依然保持强势，截止到9月13日全国出栏均价为 23.52元/公斤，较节前9月9日上涨 0.3 元/公斤，可见市场短期猪源供应依旧偏紧。9月开学短时集中备货以及中秋节终端消费回暖的需求利好已过，9月8日国家开始抛储，但依旧难以阻挡现货价格强势势头。近期标肥价差倒挂并维持扩大趋势，肥猪的紧缺，可以看出二次育肥高点并未到来，因此短期生猪价格强势难当，市场价格主导权仍在供给端。
(资料图片)
从各方面数据信息以及价格推导的角度，至少8月开始，生猪产能才回暖，而9月并未恢复到满足需求产能(终端消费加上二次育肥)，因此短期较为坚挺的现货价格是符合理性供需逻辑的。但是一旦产能恢复到平衡点，以现有的二次育肥热情以及压栏计划来看，加上高价限制需求，国家调控等，冬季猪肉的供给可能会过量。由于数据信息的不完善，这个点不容易估算(也可能四季度不会出现)，但我们需要关注的标肥倒挂的价差能维持多长时间以及标猪价格回调的速度，若这两个指标回落超预期，市场过量或将显现。
从现有市场信息以及数据来看，短期生猪价格继续维持强势，但需要注意风险。四季度生猪价格维持高位区间震荡概率较大，待冬季以及春节旺季过后，现货价格将开始回落。
期货方面：国家的抛储调节可以起到威慑作用的，这限制了2301合约上涨动力，但不能解决市场根本的供需矛盾。预期四季度2301合约在22-25元/公斤区间震荡，投机者操作可高抛低吸。养殖企业，可在2301合约超过24000-25000元/吨区间适当卖出套保。
此外，预期明年一季度是生猪价格的低谷期，因此空头可关注2303合约以及2305合约。
基本面解读：
1、产能呈现更加趋势，但四季度供应并不宽松
农业部产能预期； 截止2022年7月，全国能繁母猪存栏4298.1万头，环比增0.5%，比4100万头的正常保有量高4.8%，整体处于正常区间。从国家的数据可以看出，母猪存栏量产能呈现逐步增加的态势，母猪的存栏数据已经逼近5%关口，5%-10%属于黄色区域，届时国家将启动母猪产能调控措施，这也是发改委以及农业部认为生猪价格不会大涨基础，但从目前猪价不断上涨的势头来看，出现较为明显的分歧，目前农业部数据受到质疑声越来越大。
本人产能预期推演：我们知道三季度，也就是7-8月生猪价格能维持如此高的价格，其实是去年9月、10月是生猪产能的最低谷，在去年10月之后，生猪价格才开始反弹，二元母猪价格开始见底反弹，而仔猪价格反弹是在春节后，也就是说那个时候养殖信心开始恢复，其实按理来说也是那个时候生猪产能开始从最低谷反弹(从这个角度来说，农业部数据是有些出入的)，但是恢复的速度相对缓慢，生猪价格虽然反弹，但幅度以及时间并不理想，仅仅是刚过养殖成本线，元旦之后就开始回落了，真正恢复是在明年3月之后了，因此从能繁母猪角度看四季度生猪供应并不宽松，宽松至少要到明年一季度了。
其次11月以及12月的肥猪对应的是9月-10月标猪，也就是说，秋天不仅人要贴秋膘，猪也需要贴秋膘，在专业术语上就是压栏，以便在冬季能卖个还价钱。从出栏的角度来看，9月猪价会有一定的支撑。
2、节日过后屠宰或将小幅下滑，冻品库存呈现下滑趋势
8月下旬以来屠宰开工率呈现增加趋势，截止到9月9日，屠宰开机率为23%。随着学校开学，中秋来临，屠企基础订单提升，开工率持续小幅提升，因中秋以及学校备货属于短期需求提振，中秋备货结束后，部分屠企出现了减量甚至停宰放假的现象，预计节后屠宰开工率会小幅回落调整，但幅度不会很大。
7月以来国内重点屠宰企业冻品呈现下滑趋势，截止到9月2日，库容率 21.11%，较峰值下降3 个百分点。随着生猪价格的增加，叠加开学和中秋备货的带动，市场冻品走货较快，故冻品库容率继续下降。但冻品走货速度远低于生猪及鲜肉的走货速度，因冻品走货的市场不一样，因此冻品的库存消化速度并未达到预期，前屠宰企业基本无入库的操作，预计下周冻品库容仍是下降趋势。
3、标肥价差倒挂扩大支撑现货价格，但也在注意风险
8月中旬以来全国标肥猪价差逆转以来，幅度逐步扩大，截止到9月2日，全国生猪标肥均价-0.22元/公斤。一是气温下降之后，肥猪需求有提振，这也让8月肥猪过剩的逻辑证伪，也是支撑8月下旬以来生猪价格支撑的基础。9月之后二次育肥现象的增多，因为8月底以及9月育肥的标猪，整好赶上冬季出栏，制作腊肉灌肠主要用的是肥猪，因此标猪价差倒挂是支撑目前生猪价格，但若在9月下旬之后，若标肥价差缩窄或者产生顺差，将预示着肥猪供应略显过剩。因此标肥价差是一个重要参考指标。
4、 仔猪，母猪补栏谨慎，规避后期大幅下跌的风险
8月中旬以来断奶仔猪价格延续跌势，截止到9月2月，7 公斤断奶仔猪均价为 515 元/头，较8月峰值下跌 90 元/头，市场主流成交价格在 500-550 元/头。9月初50kg 二元母猪价格为 1759.52 元/头，较8月初下跌 70 元/头。8月中旬以来仔猪以及二元母猪价格并未随着商品猪价格上涨而上涨，反尔部分区域出现小幅回落，8月补栏仔猪，出栏在春节以后2月，补栏的母猪对应出栏的商品猪在明年5-6月。特别是2-3月是每年需求最低点，因此养殖户补栏情绪较为谨慎，仔猪市场询盘成交表现偏弱，母猪订单偏少，询单问价氛围不活跃，而部分规模企业仔猪外售量较前期增加，故仔猪价格弱势下行。
对于仔猪价格相对低迷。除了养殖端预期明年行情较为低迷外，还有较为隐性的原因是，仔猪的绝对数量呈现增加的态势，这在前面已经分析过了，以价格改变供需的规律，今年8月生猪产能进入恢复通道，市场仔猪供应增加，也让仔猪供应偏紧的态势的缓解。
仔猪补栏的谨慎，避免后期再度出现产能快速暴增，市场再次出现供应端严重过剩，近而现货价格出现断崖式下跌，而市场仔猪供应偏紧状态缓解，从侧面说明生猪产能进入增加的趋势。
5、国家抛储效果不大，或将进一步增加调控
9月8日国家抛储冻猪肉3.77万吨，但效果并理想，近日国家发展改革委价格司指导各地发展改革委抓紧部署，9月份加大政府猪肉储备投放力度，与国家投放中央猪肉储备工作形成合力。目前各地正按照工作部署，积极准备投放猪肉储备。
我们知道储备肉的投放量相较于国内产量来说九牛一毛，它的作用引导市场情绪，同时反映信号是国家认为生猪价格已经到了不得不调控的地步。目前全球各国都在控制通胀目标，近期央行持续实行宽松政策，人民币兑美元汇率逼近7元关口，因此国家商品价格敏感程度增加，调控也比较积极。
猪肉投放的调控仅仅改变的是情绪，并若市场本身存在较大的供需矛盾，猪肉的抛储或者收储难以改变市场供需格局的根本方向，也改变不了价格趋势，因为生猪不像工业品那样，它的的供给调节是需要周期的。但当供需处在相对平衡或者紧平衡的状态下，收储以及抛售可以短时影响生猪价格波动，使生猪价格尽可能处在相抵平衡的状态。
（文章来源：国元期货）
