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金吾财讯|华泰证券发布研报指，中通快递-W(02057.HK)公布2026年第一季度业绩，营收132.8亿元，同比+22.0%；归母净利21.2亿元，同比+6.3%；调整后归母净利23.4亿元，同比+5.7%，小幅高于预期。研报维持“买入”评级，目标价239.80港元/30.60美元。核心逻辑在于：1）件量增速表现亮眼。1Q26公司完成快递量96.7亿件，同比+13.2%，远高于全国快递件量5.7%的增速，市场份额同环比提升至20.3%，凸显龙头竞争优势。华泰认为，受“反内卷”政策下快递价格上涨影响，行业低价值轻小件快递需求被压制，而中通低价件占比低，受影响相对小，且规模效应释放将分化单票成本，有利竞争格局优化。公司维持2026年全年件量同比增速10%~13%的指引。2）单票收入同比上涨。1Q26单票收入1.36元，同比+8.2%，环比+0.3%，主要受益于“反内卷”政策推动。华泰预计2026年全年单票收入1.35元，同比+7.8%。3）成本仍有下降空间。1Q26单票干线+分拣成本0.62元，同比-8.8%（干线运输成本减少0.04元，分拣成本减少0.02元），得益于规模效应、路线优化及自动化设备投入（截至1Q26自动化分拣设备780套，同比+23.6%）。华泰预计2026年单票干线+分拣成本同比降7.3%。财务预测方面，华泰考虑行业价格上涨及成本下降，上调2026/2027/2028年归母净利预测6%/3%/7%至112.5亿/124.4亿/140.3亿元，调整后归母净利分别为115.2亿/127.2亿/143.3亿元。目标价基于14.3倍2026年预测市盈率（历史三年均值），上调5%至239.8港元/30.6美元。风险提示：价格低于预期；件量增速低于预期；成本高于预期。

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