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中秋节后，白糖期货打破低位盘整状态开始反弹，3个交易日，郑糖主力合约从5529元/吨上涨百元，9月正值新旧榨季交替之际，预计糖价短期延续反弹，鉴于后期进口压力仍在，空间和时间不易过度乐观。

一、8月销量超出市场预期，旧作结转库存预计同比减少

9月初，中国糖业协会公布了8月食糖产销数据。数据显示，21/22榨季全国共生产食糖956万吨，截至8月底，全国累计销售食糖788万吨，同比减少88.45万吨；累计销糖率82.5%，同比高0.33个百分点；8月单月销糖111万吨，同比增20.72万吨，环比增35万吨。工业库存168万吨，同比降22.21万吨。

本榨季仅剩余9月份最后一个月份，根据历史数据看，近五年9月份的平均销量85万吨，若达到，本年度结转库存83万吨，将比上榨季结转库存减少22万吨；按照近五年最低销量80万吨，则本年度结转库存也将低于去年；若销量较差低于80万吨，则只要达到60万吨，则将与去年结转库存持平，也没有额外的利空压力。

另外从替代品看，今年以来，糖浆进口对国内食糖需求一直构成抑制，随着榨季末期，可供出口的泰国糖源不多，会给国内食糖销售带来较好的空窗期。所以，预计本榨季结转库存同比减少。

二、进口叠加新糖上市是后期糖价主要压力

进口糖方面，由于配额外进口利润持续亏损，今年食糖进口量小于去年，2022年7月份我国进口糖28万吨，同比减15万吨，环比增14万吨；2022年1-7月份我国累计进口糖204万吨，同比减少42万吨。后期，商务部大宗农产品进口信息预告8月到港41万吨，给未来糖价持续造成压力。

新糖方面，内蒙古甜菜糖厂拉开了新榨季序幕，呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司于2022年9月15日开机生产，为内蒙古首家开榨，开机时间同比早3天。据悉，内蒙古2022/23生产期开榨糖厂数量为12家，较上生产期减少1家，最晚开榨时间约为10月20日，其中5家糖厂将在9月开机，其余糖厂在10月份陆续开榨。预计2022/23榨季的内蒙古甜菜产量为560万吨左右，较上年增加了40%左右，甜菜糖将实现恢复性增产。所以，后期，食糖供应仍是非常充裕的。

策略选择上，短期可以继续关注白糖反弹机会，幅度和时间关注20号进口数据的发布；长期看，国际食糖供需边际转宽松，国内新年度产量增加，进口压力或持续，可等待糖价高位沽空。

（文章来源：中原期货）