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铁矿石：阶段性供需错配，仍需等待抛空机会  

从进口矿来看，7月铁矿石进口环比有所回落。分国别来看，澳巴发货水平均有下滑，其中澳洲方面尤为明显，目前已经明显低于去年同期水平，一方面是财年冲量过后的季节性发运疲软，另一方面也是受到7月天气的影响。发运的阶段性回落直接导致国内到港水平出明显下滑，与此同时，台风天气也影响港口作业效率，阶段性的供需错配促成了港存的明显去化。

需求方面，从钢厂生产环节来看，虽然近期市场关于“粗钢平控”的小作文比比皆是，但具体落实情况并不及预期，部分地区的钢厂仍在复产，铁水产量不降反增。根据7月的粗钢产量来看，与去年同期相比，河北、四川等地的平控压力较大。但今年受制于国内经济现实的困境，预计粗钢环节出现超预期压减的可能性并不大，这也促成了近期矿价的反弹。

终端方面，当下仍未摆脱疲软的困境，新一期公布的金融经济数据显示地产系列数据维持低位，商品房成交面积超季节性下行，基建增速也出现明显回落，但国内政策宽松预期仍然存在，货币政策加力稳增长，管理层连续下调政策工具利率，市场宏观情绪有所好转。不仅如此，人民币的连续贬值也一定程度上抬升了进口成本。

在黑色产业链中，高进口依赖度的铁矿石比成材更具备多头属性，需求自下而上的传导过程中，钢厂的高铁水对冲了终端的弱现实，同时也能分享到宏观预期带来的利多作用，市场的投机情绪也更为旺盛，在此背景下，铁矿石回调的幅度并不会很深，接下来需要关注“金九银十”的旺季窗口，能否给终端市场注入新的活力。

因此，我们认为短期矿价仍将维持高位震荡，规模性的下跌可能很难看到。

（文章来源：大越期货）