一、外需几何？

1、海外市场快速加息，全球经济衰退风险增加，主要经济体制造业PMI趋势性下降。

2、海外粗钢产量连续7个月同比负增长，下半年海外用钢需求仍面临下滑压力，铁合金出口将受到限制。

(相关资料图)

3、出口价格持续下降，1个半月以来出口已经出现亏损，7月份出口贸易已经明显下降，预期硅铁月度出口回落至4万吨以内。

4、硅锰出口占比较小。

二、内需几何？

1、全年粗钢产量下降3000-5000万吨，预估8-12月份粗钢产量7810-7410万吨/月。

2、硅铁：3.5公斤/吨粗钢，内需25.94-27.34万吨/月；硅锰：8.5公斤/吨粗钢，内需63-66.39万吨。

3、硅铁：金属镁产量7.5万吨，1.2吨/吨金属镁，内需9万吨左右。

4、硅铁：铸造需求5万吨/月；硅锰：非钢需求5万吨/月左右。

5、硅铁：43-44万吨/月；硅锰：69-72.4万吨/月。

三、供给几何？

硅铁：7月份产量46.13万吨，与7月份粗钢产量基本匹配；但与未来粗钢产量相比也略高。

硅锰：7月份产量64.48万吨，与7月份粗钢产量相比略低；但与未来粗钢产量略低。

四、库存几何？

上游：

1、硅铁：仓单+企业合计11.45万吨，小幅累库。

2、硅锰：仓单+企业合计34.72万吨，较今年低点高11.9万吨。高库存始终将压制硅锰价格向上弹性。

下游：

1、硅铁：钢厂库存可用天数17天。

2、硅锰：钢厂库存可用天数18.5天。

五、成本支撑

硅铁：

1、电价在2022年上半年明显下降后，再次下降的空间不大。

2、兰炭等辅料成本有下降空间，但对总体成本影响有限。

3、硅铁相对刚性成本在7000元/吨一线。

硅锰：

1、电价在2022年上半年明显下降后，再次下降的空间不大。

2、锰矿价格仍有下降空间，预计导致成本下降500元/吨(远期锰矿价格大幅下跌)。

3、硅锰相对刚性成本在6500元/吨一线。

4、硅锰供需基本面略过剩，当陕西甘肃给出500以上的利润时，产量大幅增加：上方压力：8100-8300元/吨。

5、硅锰供需基本面过剩，库存积压在上游，不可能给所有区域利润：上方压力：7300-7500元/吨。

三

小结

1、硅铁供需基本面略过剩，长线震荡运行，价格区间：7000-8300元/吨。

2、硅锰供需基本面过剩，长线震荡走低，创新低可能性高，价格区间：6500-7500元/吨。

（文章来源：中信建投期货）