在美联储鹰派表态支持下，上周美元重拾强势，并打压国际现货金价连续五日下跌，当周累计跌超3%。

无疑美元的强势和美联储对加息的坚定态度，是目前贵金属价格上行面临的最主要压力。但在通胀压力缓解而非消退、欧美经济衰退担忧仍存的背景下，“上有压力、下有支撑”或仍是贵金属行情当前主要的特点。

上周美元指数强势走高并创下2020年4月以来最大单周涨幅，成为金价下跌的最直接的原因。其背后，美联储官员的鹰派表态频发、市场对美国经济衰退担忧的缓和以及欧元的低迷表现，均构成了对美元短期强势的支撑。

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从上周公布的欧美一系列经济数据来看，尽管美国部分制造业数据略逊于预期，但相较美国表现强劲的就业市场和工业产出数据表现出的韧性，欧元区经济景气度超预期下降，CPI同比涨幅再创欧元区成立以来新高，加上仍在持续的高温干旱天气和能源危机，至少从当下看，欧洲经济的面临的衰退风险更甚，欧元的弱势也成就了美元短期再度走强。

从盘面来看，22日欧洲交易时段，欧元兑美元自7月14日以来再次跌至平价下方。而伴随着美元指数续刷近六周来的新高，国际金价日内亦跌破1730美元/盎司，日内跌幅超1%。

在此背景下，市场对贵金属自7月下旬以来的反弹已告终结的预期也在不断升温。国信期货在分析中指出，在美联储压需求就是降通胀的主基调下，经济下行还不足以成为美联储后续加息的掣肘。市场加息预期降温所带来的贵金属反弹窗口暂告一段落，后续可能更多受到包括杰克逊霍尔央行年会在内的美联储官员发言的影响，以及经济软着陆预期升温的压制。不过，该机构也表示，由于通胀总的来说已有缓解，加息预期最猛烈的时候接近过去，贵金属下方支撑亦较强。

从市场投机情绪来看，贵金属市场也没有过于悲观。尽管上周黄金ETF的持仓仍维持净流出，但在上周五(8月19日)却突然增持了3.18吨，为近11个交易日以来首次增持。这似乎在暗示接近1700美元/盎司关口的金价正在重现对投资者的吸引力。

另从实物黄金需求的表现来看，金价走低正在吸引需求的回升。印度商工部日前公布的贸易数据显示，尽管印度7月份黄金进口同比大幅下跌，但在本财年的4-7月份印度的黄金进口仍录得同比6.39%的增幅。

而世界黄金协会日前的报告也显示，7月份尽管是黄金的消费淡季，但中国黄金ETF流入9吨，是自2020年4月以来的最大月度流入量。且同期上海黄金交易所的黄金出库量仍持续增加，为自2015年以来最强劲的7月月度表现。同时，在7月份，上海-伦敦金平均价差进一步扩大，这也成为该机构认为黄金需求上涨的主要论据。

此外，大有期货的研报观点认为，美国OECD综合领先指标从今年2月份开始拐头向下，长短期利差已经倒挂持续了接近两个月的时间。随着高通胀的持续，美联储继续加息，美国消费和投资将会继续走弱。经济数据陆续披露后，美国经济减弱的势头将更加明显。美元指数已经接近历史第二高点，美国经济弱势变得更加明显后，美元指数上涨的空间和速度将会被限制，对贵金属的压制作用也会减小。

综合分析来看，美元维持强势和美联储加息态度坚决，仍是贵金属市场最主要的利空驱动，但伴随着美联储加息节奏的变化已经金价下跌之后对需求的提振，金价下方亦有支撑因素存在。在市场新的驱动因素出现前，金银或仍将维持偏弱震荡态势。

（文章来源：新华财经）