1. 7月22日土耳其，俄罗斯，乌克兰和联合国四方达成协议。在伊斯坦布尔建立协调中心并确保粮食运输安全，俄乌双方都不攻击运输农产品的船只，包括尤日内港，切尔诺莫斯科和敖德萨三个乌克兰港口将开始向外运出粮食和化肥。

2. 市场预期乌克兰能出口2000-2200万吨谷物和其他农产品，但市场同时也理性认为需要2周时间才能实现出口，这三个港口的出口能力有望恢复到500万吨每月。

在8月1日第一艘装载着玉米的船只离开敖德萨开始计算，本轮协议带来的航运恢复已经经过了近1个月。本文意在介绍本协议的执行情况。

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一、差强人意-8月协议的执行情况

截至8月27日，四方协议共保证了46班自乌克兰出发的，57班前往乌克兰的船只安全完成航程，共有超过100万吨粮食与农产品从黑海的三座协议港口发出(敖德萨占比约18%、尤日内港约21%、齐尔诺莫斯克港约60%)。单从8月数据来看，四方协议下粮食出口的速度一定程度上低于预期的每月200万吨到500万吨。

而航运效率获得进一步提升的空间可能较为有限。在四方协议的规定下，每一艘进出乌克兰船只都需要经过协调中心的检查，以避免武器、人员的走私，故每次航程都需要协调中心的授权。此外，由于四方协议不涉及排雷协议，故这些获得授权的船只必须按照固定航线，经过数个检查点才能达到目的地，仍存在一定的风险。也不难理解，船运保险依旧存在较多的复杂性、与执行上的困难(四方协议、协调中心不会涉及保险)。

目前运出乌克兰的农产品的流向存在一定的不均衡性。从目前目的地来看，运出乌克兰的货物中仅有3%运往非洲的欠发达国家(吉布提、黎巴嫩)，绝大部分运往那些有足够经济能力的欧洲、亚洲国家，供其调整自身的供需平衡表。

联合国秘书长古铁雷斯号召富有国家为更多发展中国家提供贷款、债务豁免等支持以购买这些运自乌克兰港口的粮食/农产品。故运出乌克兰的粮食对缓解全球，尤其是欠发达国家的粮食危机的帮助可能较为有限。

此外，俄罗斯的化肥依旧难以出口，为新一季全球农产品生产蒙上一层阴霾。虽然俄罗斯农产品与化肥并不在美国与欧盟的制裁清单上，但由于金融结算，保险系统与货物运输方面的制裁，俄罗斯难以出口其化肥与农产品。

俄罗斯是世界上最大的化肥出口国。TFI数据显示，俄乌冲突爆发前，俄罗斯占全球氨肥出口的23%，尿素出口的14%，磷肥出口的10%，钾肥出口的21%；俄罗斯化肥的主要出口国为巴西(21%)、中国(10%)、美国(9%)和印度(4%)。

俄罗斯外交部8月26日表示，目前有7-800万吨化肥和足以为1亿人提供食物的原材料被堵在港口。

综上所述，从目前的情形来看，黑海粮食出口的四方协议对解决全球粮食危机的帮助较为有限。在没有保险等金融、政治领域转机的前提下，俄乌两国的农产品、肥料出口依旧困难重重，不仅拖累了2022年的粮食供给，更可能加剧2023年的粮食供给不足，可能为对应的大宗商品带来额外的支撑。

（文章来源：中信建投期货）