近期拨动铝行业神经的非“云南电解铝限产”莫属,先是14日,限产10%的消息确认,紧接着9月15日,据阿拉丁消息,云南电解铝枯水期降负荷30%,铝价应声大涨。
电解槽启停成本巨大,企业需要的是稳定的电力环境,却偏偏要面对如此大比例的产能限制,根本原因是什么?为什么限产10%不够,30%可靠吗?我们做个简单探讨。
【资料图】
究其原因,在于云南是否枯水期缺电,而电解铝却是个实实在在的“电老虎”,电解铝电耗约13500度/吨,怎么发电大省就缺电了呢?我们从云南的发电和用电特征说起:
一、 云南电力特征:
1、 发电特征:水电占比高,有明显的季节性特征
云南水资源丰富,水电占比高,丰水期在每年的二、三季度,三季度水电占比超过9成,而一、四季度上水电占比回落至6-7成,这为枯水期电力短缺埋下了伏笔。
2、 对外输出电量比例高:丰水期外送比例约六成,枯水期外送比例仍有三成左右
电力大省云南承担着重要的对外输送任务,丰水期外送比例接近六成,枯水外送比例仍有三成左右。
3、 上半年云南电解铝运行产能接近翻倍,工业用电显著增加
据mysteel数据,截止8月底,云南省电解铝运行产能528万吨,较2021年底267万吨的运行产能增加261万吨,增幅97.8%;7月云南电解铝产量43万吨,理论测算云南电解铝行业月度电耗约58亿度,约占云南省用电的30%,1-7月云南工业用电累计同比增加12.7%。
那么问题来了,Q4枯水期即将到来,云南水电发电将显著下滑,且当前云南多个水电站来水偏枯,发电环境不佳,如果维持当前云南电解铝产能不变,且暂停投产,每月电解铝行业电耗接近60亿度,枯水期是否存在电力缺口,我们做个简单测算:
二、枯水期云南的电力缺口有多大?
如果缺电,我们本着保民生、顾大局原则,保证非工业用电和外送电量,来考察云南工业用电的缺口。
如上测算,如果Q4云南水电站来水偏枯,我们对云南发电量做了中性假设,考虑了保证本地非工业用电及外送电量的前提下,2022Q4云南本地工业用电可用电量约440亿千瓦,在不压减现有电解铝产能条件下,2022Q4存在电力缺口50亿千瓦,如果2022Q4达到用电平衡,电解铝行业需压减现有运行产能28%,而2023Q1存在约40亿千瓦用电缺口,需压减运行当前运行产能的22%。
三、结论:云南枯水期压减产能30%,存在较高的可能性
如第二部分推算,枯水期如果没有超预期发电情况,保证外送及非工业用电的情况下,确需压减当前电解铝运行产能的30%左右,30%落地的可能较大。
关于策略,云南电力存在缺口,预计云南投产暂停,运行产能压减接近150万吨,约占当前国内运行产能的4%,将对铝价产生强力支撑,策略上铝是适宜多配的品种,进口窗口有望开启。
最后部分,谈点思考,云南是绿色水电大省,但面临枯水期用电缺口的尴尬问题,铝冶炼毕竟需要稳定的电力供给,难道要一直丰水开,枯水停吗?
(文章来源:混沌天成期货)