自上周六算起，今日是尿素此轮反弹第五日。进入8月，随山西、河南、内蒙等局部装置计划性检修及故障短停，国内日产迅速降至14万吨以下。在供应缩量支撑、期货连续翻红、刚需买盘跟进等利好因素引导下，市场交投活跃度提升。在农业补货需求叠加下游商贸抄底心态驱使下，内地行情窄幅向上反弹40-80元/吨。时至今日，尿素局部再次显现弱势，且已出现20-50元/吨的跌幅。

尿素本轮反弹需求支撑主力仍是农需补货，而复合肥为何按兵不动？仅从上下游情况做简单概括：

(相关资料图)

一、原材料断崖式下滑

首先见一张图，大家自行感受一下！

复合肥作为化肥产业链的终端，下游直接农业施用，因此上游原材料行情对复合肥的影响尤其重要。6月至今，化肥品种集体跳水，复合肥成本断崖式下滑。其中，尿素自年内高点，大跌超过900元/吨。合成氨、硫磺的报复式急速下滑，也注定今日磷铵的大幅走弱。目前钾肥虽不至于有大降风险，但成本端的集体弱势，使得复合肥心态崩塌，且信心短时间难以修复。

二、复合肥下游伤痕累累

话说：“打铁要趁热”，在夏季预收后复合肥工厂趁热打铁预收了部分秋季肥，听闻局部秋季备肥量当时已在60-70%，随后在尿素首当其冲大降900元/吨之后，近期一铵也大跌超过1300元/吨。复合肥下游已是伤痕累累，秋季肥部分企业保底，部分企业不保底，而目前来看秋季用肥之时复合肥价格大概率不容乐观，而失去下游信任的复合肥工厂更不知该如何收场？

三、行业开工难有突破

目前复合肥的状态是骑虎难下，上下游双重受压，一方面是原材料巨大风险下的不确定性，一方面是下游重创下的不接受心理。局部地区复合肥工厂成品销售不畅，库存高企，且目前行业开工仅维持30%左右。目前尿素行情再现弱势，仍有进一步下滑可能，磷铵从上周开始大幅走弱，但降价才刚刚开始，且钾肥仍在继续走低，复合肥以销定产明显，在下游不跟进情况下，行业开工难有突破。

综上来看，尿素农业补货需求所剩时间较短，复合肥按兵不动情况下，下游需求难有持续跟进。且磷铵仍在大幅下滑，秋季复合肥以高磷配比为主，因此近阶段磷铵的行情走势或许对复合肥的启动时间有至关重要的参考意义。而尿素日产近期迅速回升预期，且外围区域仍在寻求外发，国内供大于求格局实际未改，且局部已开始出现20-50元/吨的跌幅。短线尿素僵持中窄幅整理，部分企业待发尚可维持几日，后期行情或将再次面临新一轮回调。

（文章来源：金联创）