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尿素：川渝限电不改当前尿素市场弱势格局

1、供应：本周西南地区限电导致当地多个尿素生产企业降负荷或停机，川渝地区尿素日产量因此下降超过6000吨/天，若当地尿素企业全停，则日产量损失或超过1万吨/天，目前看影响程度可控。但须注意的是，国内其他地区尿素装置存在检修后复产情况，且本周企业复产带来的供应增量超过川渝地区减量，故本周行业生产水平及日产量均出现不降反增情况。截至8月18日，国内尿素开工率较上周增加2.06个百分点至66.27%，气头企业开机率受西南地区限电影响小幅下降1.74个百分点至67.98%，幅度相对有限。尿素日产量本周提升3.21%至14.39万吨。除了川渝地区，湖北地区也于周五实行“让电于民”的政策，且江苏、安徽、山东、河南等地也均受到极端高温天气影响，后续需关注以上尿素主产区是否出台限电措施，及其对生产端的影响程度。

2、库存：企业库存压力本周仍有提升，但幅度相对有限。截至8月18日尿素企业库存总量42.5万吨，周环比增加0.71%。港口库存或因上一轮印标船期截止日期临近而有所增加，集港发运导致本周尿素港存增加3.94%至21.1万吨。

3、需求：尿素需求端也同样受到限电因素影响。川渝地区三聚氰胺等尿素下游行业停车较多导致对尿素工业需求明显下降，当地部分复合肥企业调低复合肥运行负荷从而保障其他产品正常生产，故尿素下游工业需求受限电影响程度或超过供给端。另外，湖北作为国内复合肥行业主产地之一，其限电政策或加剧尿素工业需求的走弱。在农业需求淡季、秋季肥市场尚未明显启动的情况下，工业需求的下滑将给国内尿素需求雪上加霜。

4、国际市场：国际市场同样由于需求疲软而出现价格持续下滑现象，对国内尿素心态也暂无明显支撑。但近期国际能源紧缺，天然气价格走高导致欧洲氮肥厂成本不断攀升，可能引发后期关闭工厂等风险。

5、观点：尿素供给端虽然局部受到限电因素影响，但行业生产水平及日产量不降反增，这对希望通过供给下降给当前市场带来些许支撑的预期破灭。需求端目前暂无明显好转迹象，国家储备肥政策也并未提升中下游大幅采购意愿，再加上限电因素同样对尿素工业需求产生抑制，故当前尿素市场处于供强需弱格局，市场也依旧缺乏实质性利好支撑，下周若无突发事件改变当前弱势格局，则尿素盘面大概率仍将延续弱势局面。

6、风险：限电持续程度加大；国内尿素供应提升速度超预期；需求持续弱势

（文章来源：光大期货）