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二季度伊始，全球大宗商品在美联储加息-欧美经济衰退-美元走强的冲击下共振下行，文华商品指数连跌13个交易日，创下近8年之最。铁合金也跟随黑色系开启了一波流畅下跌行情，7月15日硅铁主力盘中最低下探7070，创下一年多新低，也跌破现货最低生产成本。不过超跌后反弹力度同样强劲，截至今日午后收盘，硅铁09首次站上20日均线以上，收于7852元/吨，较月中低点回涨11%，品种不大波动不小。

展望下半年，随着宏观主导下的钢铁需求回落，铁合金供应被动跟随收紧，三季度供过于求格局或仍持续；四季度，随着产量库存双降，叠加年底可能出台的能耗/产能置换政策，铁合金供需格局有望明显改善。转折点可能出现在三季度中后段，可关注届时价格超跌后的反弹做多机会。短期，关注明天凌晨美联储议息会议结果，75or100，不过从今日商品表现来看，或许市场预期已有判断。短期关注硅铁上方7800-8000表现，暂时不建议追涨，等待更好的价格出现。

一、供应端

周度数据看，136家硅铁企业最新周度产量9.3万吨，环比降20%，同比降17%，降幅仅次于去年四季度能耗双控政策时期。从6月下旬开始，受钢厂亏损减产影响，铁合金消费持续回落，价格逐渐跌破成本，主产区厂家减产检修增多。包括宁夏、内蒙、陕西等地区企业主动停炉减产，青海虽然电费成本较低，但目前也已开启错峰或减产动作了。整体来看硅铁7月产量将出现大幅下降。月度数据看，上半年硅铁产量累计320万吨，同比+2.7%，再创历史新高，不过增幅主要是一季度贡献，4月开始产量增幅便持续放缓。

二、消费端

硅铁周消费量2.14万吨，环比下降3.4%，同比下降21%。上半年硅铁消费放量，主要是出口和金属镁等消费同比大幅增加，抵消了粗钢消费的减量。但是从5月开始，由于海外经济通胀高企，加息潮开启对投资和消费抑制明显，海外粗钢产量下行压力增大，日韩作为国内铁合金主要出口国，1-5月粗钢产量降幅均超3%。叠加国内粗钢产量持续下降，二季度开始硅铁消费便出现持续回落。

截至本周二，测算华东地区长流程钢厂吨钢边际贡献156元，虽然较7月中旬有所回升，但利润绝对值依旧偏低，钢厂主动减产检修。最新一周的五大材产量907万吨，环比降2.6%，同比降12.3%，已经连续下降6周，也创下了历史新低。

三、成本端

作为高耗能品种，铁合金电力成本占比接近50%。去年受动力煤价格高企，电力供应紧张造成了铁合金行情的剧烈波动。今年保供稳价措施不断，煤炭市场供需状况较去年明显改善，但市场煤资源阶段性偏紧情况依旧存在，预计下半年煤价或高位承压，电力价格整体维持高位，难回去年之前的较低水平。此外，受下游硅铁弱势拖累，兰炭库存压力增大，市场情绪偏弱，价格承压下行。总体来看，硅铁成本支撑力度环比趋弱，但电价托底下重心依旧是向上的。

（文章来源：中原期货）