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由于欧洲夏季高温、干旱，水位持续下滑，不利于清洁能源发电，法国核电站的进入必要的维护，使核电发电能力下降。与此同时，天然气短缺加剧了电力供应的短缺。自2021年以来，欧洲电解铝减产产能已达到近150万吨，占总产能(除俄罗斯以外)的1/3以上。当前部分冶炼厂仍与电厂签订了长期合同，随着长期合同到期，冶炼厂将要面对高额的市场电价，无疑给冶炼厂成本带来压力，增加减产风险。未来随着欧洲冬季天然气需求旺季的来临，欧洲电力紧张难以缓解，电解铝供应风险犹存。

欧洲能源价格高涨助推通胀，居民购买力下降加剧了经济衰退的风险。同时欧洲受汽车缺芯、能源成本高企、需求下滑等因素的影响，占欧洲铝最大消费领域的汽车产销同步下滑。供应收缩、需求下滑的格局或将持续。

国内方面，秋季西南地区主要江河来水较历年同期偏少1-2成，枯水期或提前到来。同时，由于水库蓄水量不足，水位偏低，后期供电压力与日俱增。据了解，当前云南电解铝运行产能约520万吨，或将压产近20%。同时，四川地区受前期高温干旱限电影响，100万吨电解铝运行产能至8月底接近全停，而复产至少需要2个月，预计国内电解铝供应下滑明显。

（文章来源：广发期货）