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从供应端来看，印尼新增镍项目产量稳步释放，随着印尼湿法、火法项目产量持续增加，全球镍供应已将进入过剩阶段。从国内镍进口数据就可清晰的观察到。1-7月国内累计进口镍铁287万吨，同比增加33.9%，印尼镍铁进口占比由此前的85%升至95%。1-7月国内镍锍累计进口6.72万吨，同比增长366%；其中自印尼累计进口镍锍6.2万吨。1-7月国内累计进口镍湿法冶炼的中间品45.45万吨，同比增加125.7%。国内高冰镍、中间品及镍铁进口均持续大幅增加；硫酸镍原料中镍豆占比由此前的50%降至10%以内。

但因为全球电解镍产能存天花板，纯镍结构性短缺持续存在，国内外纯镍库存均处于低位。国内随着5月华友钴业年产5000吨电解镍产线复产，烟台凯实6月份也恢复生产，国内电解镍产量大幅增长。7月国内电解镍产量同比增长32%至16287吨，预计后续国内电解镍产量将保持高位。但因精炼镍进口同比大幅下滑，7月精炼镍进口同比下降47%，1-7月进口累计同比下降11%至9.7万吨；今年纯镍下游合金需求表现较好，国内纯镍库存持续下降，上周上期所镍库存下降451吨至3087吨。低库存对镍价存支撑。

需求方面，7新能源领域镍需求维持强劲。7月新能源汽车产量同比增长112.7%至61.9万辆，国内硫酸镍产2.94万金属吨同比增加41.25%。但由于不锈钢下游需求疲弱，加之生产效益较差，不锈钢领域镍需求持续疲弱，7月国内不锈钢粗钢产量环比下降8.4%，同比下降15.2%至240万吨。其中300系环比持平，同比下降16.2%至127.3万吨。据Mysteel调研，8月不锈钢市场继续延续劣势。8月国内不锈钢粗钢产量217.2万吨，环比下降9.5%，同比下降22.7%。其中，300系120.8万吨，环比下降5%，同比下降18.8%。但8月底随着盘面偏强运行，市场情绪得到提振，部分贸易商认为价格或许已到底部，下游询单相对积极，补货操作明显，现货价格有止跌上扬的迹象，月底在不锈钢库存大幅下降。金九银十即将到来，不锈钢需求存改善预期，近期不锈钢盘面反弹库存下降，9月钢厂减产力度或减弱，不锈钢领域镍需求有望好转。

整体来看，原镍供应过剩持续压制镍价，但纯镍低库存以及不锈钢需求存好转预期对镍价有一定支撑，预计镍价延续高位震荡走势。

（文章来源：新湖期货）