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大类资产择时观点。根据大类资产月度择时模型，2022 年7 月股票和债券择时信号分别为看多和看空，截至7 月22 日，沪深300 指数和中债国债总财富指数7 月收益率分别为-5.50%和0.52%；黄金信号为看空，截至7 月22 日，上金所AU9999 合约7 月收益率为-4.25%。

行业ETF 轮动观点。2022 年7 月，行业ETF 轮动策略建议关注的行业ETF 为：

嘉实中证稀土产业ETF(516150.SH)、国泰中证煤炭ETF(515220.SH)、华夏中证5G 通信主题ETF(515050.SH)和华宝中证银行ETF(512800.SH)。ETF组合本周(2022.07.18-2022.07.22，下同)收益0.91%，相对沪深300 指数超额收益1.15%。2022 年7 月收益-4.01%，相对沪深300 指数超额收益1.49%。

股债混合配置策略表现。基于宏观择时的股债20/80 再平衡策略本周收益0.06%，2022 年累计收益-2.66%；基于宏观择时的股债风险平价策略本周收益0.14%，2022 年累计收益0.07%；基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略本周收益0.14%，2022 年累计收益0.03%；基于宏观择时和行业ETF 轮动的股债20/80再平衡策略本周收益-0.28%，2022 年累计收益-0.81%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略本周收益0.05%，2022 年累计收益1.09%。

衍生品对冲策略表现。沪深300 对冲策略本周收益-0.37%，2022 年累计收益3.39%；中证500 对冲策略本周收益-0.16%，2022 年累计收益-1.11%；行业ETF轮动对冲策略本周收益-0.74%，2022 年累计收益3.62%。

风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。

（文章来源：海通证券）