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当前，铝市正陷入下游消费疲弱+宏观利空尚未完全释放，与累库预期调降+四季度内外供给侧扰动均增大的两难中，价格下方有支撑，但上行亦有阻力。当下从铝市最新的累库预期看，我们仍只给到90+万吨级别的年底库存水位。按照最新库存数68.5万吨，中性预判年底到90+万吨，每月预计累库4-5万吨，如果低于该速率，铝价下半年跌落的空间并不大，不建议趋势空。按照8月实际累库远不及预期的情况，以及考虑到云南因来水偏枯将对电解铝产能压产(周五会议上未确定具体限产时间及规模，但提及需要做有序用电准备)，我们认为国内铝锭年底累库预计仍不会太高。我们预计铝市当下仍处在震荡格局里，上下两难。短时沪铝技术层面看仍受到20日均线阻力压制，预计行情较纠结。

（文章来源：国泰君安期货）