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美国劳工部数据显示，美国 8 月CPI 同比升 8.3%，高于预期的 8.1%，市场预计美联储 9 月议息会议上加息 75 个基点已成定局，同时预期加息 100 个基点的概率也大幅上升。数据公布后，美股再度走软，美元和美债收益率上升，贵金属则震荡走弱。

(一)美国8月CPI再超预期。美国 8 月CPI及核心CPI皆高于预期，其中CPI同比升 8.3%，高于预期的8.1%，低于前值 8.5%；CPI环比升0.1%，高于预期的-0.1%；核心CPI同比升6.3%，预期6.1%，前值5.9%；核心CPI环比升0.6%，高于预期和前值的0.3%。从通胀分项看，汽油价格回落带动能源缓步，食品和住房继续上行；能源价格8月环比下降5%，创2020年4月以来最大跌幅，拉动CPI同比升2.2%，较上月回落0.8%；食品价格继续上行，8月同比上涨11.4%，给CPI上行带来额外压力；住房成本继续增加，房租同比升6.2%，拉动CPI同比升2.0%。另外，医疗服务和运输服务同比继续上涨。综合来看，8月CPI超预期的主要因素是房租和食品的继续上行。另外，美国8月新增非农的主要贡献来自于服务行业，结合8月密西根大学消费者信心指数回升至58.2，可以看出消费市场的韧性，印证了本次通胀超预期。往后看，布伦特原油现货价格延续上月回落态势，上周一度跌破每桶90美元，为俄乌冲突以来最低位，有望带动能源价格继续放缓，且美国9月2日当周EIA原油库存意外大增，对油价形成一定抑制。然而，本周二公布的OPEC月报表示今明两年的石油需求依然强劲，石油价格下跌幅度或有限。房地产方面，房租维持高位，但销售数据显示房地产市场降温明显，传导至房租回落需等待。消费方面，8月美国失业率上升和平均时薪增速放缓有助于消费降温，减轻工资-通胀的螺旋压力。美国通胀压力总体趋于减弱，但韧性仍强。

(二)市场预期9月加息至少75个基点。美国8月CPI数据公布之后，美联储掉期交易完全定价于75个基点，市场预期9月加息75个基点已成定局，预测加息100个基点的概率也大幅上升。据CME“美联储观察”，当前美联储9月加息75个基点概率为64%，加息100个基点的概率为36%。此前市场预期幅度在50个基点和75个基点之间摇摆。利率方面，美债收益率在CPI公布后上行，2年期美债收益率上行17个基点，至3.75%；10年期美债收益率因衰退担忧上行幅度较小；2年期和10年期国债收益率倒挂幅度扩大至33个基点；实际利率小幅上升至0.98%，美债隐含通胀预期回落。另外，上周静默期前美联储官员集中发言，维系鹰派立场，加息75个基点的预期大幅上升。8月非农数据和连续四周回落的当周初请失业救济人数显示劳动力市场的韧性，给美联储继续大幅加息底气。在通胀数据超预期、加息升温和实际利率不断上行的背景下，贵金属的下行压力加大。

(三)贵金属走弱，金银比回落。上周金银走势分化，白银明显强于黄金，白银周度上涨4.74%，金银比回落4.28，非农数据公布之后市场风险偏好回升。另外，上周欧元区激进加息75个基点，助推欧元走高，美元走弱，黄金得到喘息。但周二CPI数据公布后，美元再度拉升，日涨近1.5%，黄金下行压力加大。现货黄金大幅跳水，一度跌破 1700 美元关口，最终收跌于1704.85 美元/盎司；现货白银随黄金一同跳水，最终收跌 2.30%至 19.33 美元/盎司。国内方面，沪金沪银夜盘走弱，但受币值影响跌幅较小，沪金跌 0.31%至 388.08 元/克，沪银跌 1.53%至 4389 元/千克。ETF方面，上周黄金SPDR ETF减仓6.44吨，白银 iShares Sliver Trust ETF 增仓47.29，表明市场对黄金的投资意愿继续减退，对白银的投资兴趣增加。

总的来说，美国 8 月CPI虽然小幅回落，但远高于美联储预期的2%，且核心CPI表现强劲且通胀数据均高于预期，显现美国通胀的韧性和顽固。美联储激进加息预期大幅升温，9 月加息 75个基点已成定局，市场甚至开始预测加息100个基点的概率。在通胀难降温和实际利率不断上行的背景下，贵金属下行压力加大。

（文章来源：国海良时期货）