震荡反弹逾两个月的甲醇，在刷新了今年6月下旬以来新高之后，20日大幅收跌超3%，尾盘收至2660元/吨，日线走出“两连阴”。在“金九银十”传统旺季刚刚过半、四季度又有惯例减产题材的当下，甲醇的反弹是否就此到头了呢？

在业内看来，运行于产业基本面主导逻辑之下的甲醇，四季度供需面仍不缺少利多题材，期价或高位持稳。但短期不可忽视下游亏损扩大和供应恢复带来的冲击。

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7月中旬以来，甲醇期价自2276元/吨的低点最高反弹超500元，主要得益于供需面的改善。

从供应侧看，7、8月的高温天气和装置的季节性检修，使得部分甲醇供应暂时退出了市场。隆众资讯的统计显示，6月下旬以来，国内甲醇装置的总体开工率就逐步降至七成左右的水平，尤其是7月中旬到8月末的七周时间，开工水平在70-71%的水平徘徊。相比之下，去年同期国内甲醇装置的开工率基本维持在75%以上。

与此同时，“北溪1管线”关停事件引发对欧洲市场甲醇供应的担忧，也带动了甲醇价格在9月初“提速换档”，价格重心进一步抬升至2600-2700元/吨区间。

而在需求端，一方面，国内密集出台的稳增长政策，提振了大多数工业品需求在三、四季度转好的预期；另一方面，在MTO需求稳中略增的背景下，“金九银十”的旺季传统下游需求回升，使得甲醇整体需求迎来季节性改善。在此背景下，甲醇港口去库明显。据隆众资讯统计，截至9月14日当周，国内港口总库存量83.76万吨，跌4.66万吨，环比跌5.27%。

不过，随着甲醇价格攀高，“高处不胜寒”的隐忧也开始显现。一方面，从MTO需求角度看，隆众资讯的数据显示，截至9月16日当周，尽管国内MTO装置开工率回升至75.36%，但因下游PP涨幅不及甲醇，制烯烃的利润水平降至-33元/吨。

在烯烃这一甲醇需求的“大头”尚未完全走出淡季之际，利润转为亏损也引发了市场多头的担忧。本周伊始(19日)，甲醇主力合约就遭遇超9万手减仓，期价也在刷新逾三个月高点至2788元/吨之后拐头下跌；20日更是增仓超7万手，尾盘领跌商品市场。

另一方面，随着国内限电影响消退、限气季节尚未到来，国内甲醇装置重启增多、开工回升，预示着供应也将边际增加。

据隆众资讯，本周国内虽有内蒙古九鼎10万吨/年装置检修，但新乡中新30万吨/年、云南云天化26万吨/年、青海中浩60万吨/年、宁夏和宁30万吨/年及新泰正大25万吨/年等装置计划恢复，供应增加的预期也在逐步体现。

综合来看，虽然四季度潜在的气头装置降负、传统需求仍有望进一步趋好，成为甲醇市场有利的支撑，但在MTO亏损、成本支撑转弱等因素影响下，甲醇虽不悲观，但上方空间也不宜过分乐观。

大地期货观点指出，随着MTO装置陆续重启以及受封港影响，近期甲醇价格偏强。不过，MTO利润亏损幅度扩大，需警惕甲醇价格短期回落风险。

弘业期货则认为，在港口库存总体回降及下游聚烯烃价格企稳刺激下，甲醇价格走势或不宜悲观。技术上，已经震荡反弹维持近两月的期价，虽然短期上攻或逐步遭遇2800元/吨的技术阻力，但也基本确认了2300整数关口的强力支撑作用，中期期价大概率或维持2300-2700元/吨区间运行。

宝城期货进一步表示，甲醇供需基本面来看，虽然国内外甲醇装置重启增多，供应压力稳步趋增，船货压力料在10月中上旬集中体现，不过四季度甲醇下游需求有望继续改善，同时欧洲天然气断供危机料鼓舞全球化工品集体涨价并带动甲醇受益跟涨。整体来看，预计后市甲醇期货2301合约价格重心有望稳中抬升，目标可看在2800-2900元/吨。

（文章来源：新华财经）