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主要结论

2022年7月，贵金属先跌后涨。7月上中旬，美联储激进加息，市场衰退预期强烈。美联储在6月会议上，加息再提速至75bp，并在点阵图上大幅上调了今明2年的加息预期。美联储控制通胀决心坚决，拜登出访沙特谋求原油增产，通胀预期大幅下行。美元指数一度冲高至109关口以上的近20年高位，以原油为代表的大宗商品普遍下跌。另外多个地缘事件密集发生，欧洲能源危机持续，政局动荡，欧元/美元一度跌破平价。商品普遍下跌，贵金属未能幸免。7月下旬，随着市场情绪缓和，美联储会议透露加息节奏可能放缓，美债利率和美元指数均高位回落，贵金属强势反弹。

展望8月，7月CPI数据回落确定性较强，美联储放弃前瞻指引叠加会议空白月，加息预期回落存在合理性。经济有下行压力，通胀预期暂时见不到进一步下行的动力，这为贵金属创造了反弹的窗口期。但长期来看，黄金新一轮牛市预计仍然需要等待。当前通胀仍然高企，而经济下行程度仍不足以逆转美联储紧缩立场。对美元指数影响最大的货币，欧元，仍在受到经济衰退压力、能源危机、内部动荡等因素冲击，美元指数向上趋势仍未改变。黄金新一轮牛市需要看到更多失业率上升、美联储自抗通胀向经济增长倾斜的信号，目前看为时尚早。

（文章来源：国信期货）