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主要结论

蛋白粕方面，国际方面，8月的美豆市场进入季节性天气炒作期，7月底以来优良率持续下滑。天气预报显示，8月美豆产区天气高温少雨，尤其是中西部西部地区旱情有扩散的可能，这将对美豆生长造成一定的影响。市场正在兑现美豆天气的溢价。相对而言，由于美豆旧作出口、压榨需求下调概率增加，而新作单产或有小幅下调预期，但种植面积或有增加，这使得美豆新旧作物库存预期上调的概率增加。美豆在8月份或将呈现先扬后抑的走势，USDA8月报告或成为分水岭。8月国内豆粕现货进入季节性库存下降期，进口到港量同比下滑，油厂开工难有增加，而需求或稳中有增，供给或不及需求，尤其是市场对于9月大豆到港担忧或将对豆粕现货有所提振。而连粕一方面受到美豆天气市炒作的提振，另一方面在降库存、高基差的背景下低位震荡反复，走势或将追随美豆先扬后抑。

油脂方面，美豆油市场而言，从供给端来看，短期而言，随着美豆旧作的减少，本年度压榨或将继续缩量，这对美豆油供给有所减弱，8月美豆油或将迎来产需双降的局面，库存或维持在80万吨上下。而对于22/23年度，由于进入8月美豆进入天气炒作期，这将对美豆油有所提振。对于8月市场，美豆油或因供需双降以及天气因素延续低位震荡的走势。8月东南亚棕榈油市场迎来增产周期的初期，主产国印尼、马来西亚仍有一定的不确定因素，马来西亚的劳工问题虽有松动，但仍有不确定性，因此仍将制约产量的增幅。而印尼的产量则需要看库存的减幅而动，但整体环比增加仍然可期，但是增加幅度有限。相对而言，随着印尼出口政策的释放，印尼棕榈油出口或回暖，而马来出口则受阻，生柴需求增量难以放大，存量或有支撑。马来棕榈油库存或有稳中有升，而印尼高企的库存降幅或相对迟缓，棕榈油库存压力仍存，但较前期略有缓和。从历史对比来看，8月马棕油市场或将迎来弱势震荡等待拐点的出现，市场新一轮的熊市拐点需要等待库存环比增加，期限实现近弱远强。相对而言，国内油脂在8月库存稳中有增，增长的贡献更多来自于棕榈油到港量预期的增加。相对而言，豆油供给平稳，需求或因中秋有所提振，库存或有下降。菜油则在加菜籽上市前保持偏紧格局。从期限结构来看，连棕油正在从近强远弱向近弱远强转变，一旦月间差实现逆转，新一轮跌势或开启。8月市场在多空博弈中低位震荡，等待新一轮拐点的出现。

操作上：豆粕或采取先买后卖操作思路，USDA报告前以做多为主，报告后以做空为主。油脂等待新一轮熊市拐点出现后择机做空。

（文章来源：国信期货）