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行情回顾

截至7月22日午后收盘，沪铝主力2208合约收盘为17,995元/吨， 周涨幅4.9%。本周铝价整体走势偏强，电解铝升贴水维持在贴水20元/吨附近，长江现货均价为17,980元/吨，周涨幅3.2%。

逻辑观点

第一：市场对全球经济放缓，特别是对欧洲经济压力的预期，得到了证实。欧元区7月制造业PMI初值录得49.6，创2020年6月以来新低。宏观大环境趋弱将压制铝价反弹空间。第二：国内电解铝运行产能继续上行，压力仍存。SMM预计7月底国内电解铝运行产能将达到4140万吨高位，7月国内电解铝产量有望达348万吨附近，同比增长6.2%。国内产能供应压力不断增加，而下游消费复苏较为缓慢，传统季节性淡季背景下，需求恐难有亮眼表现。第三：内外库存延续低位，对价格有支撑。截至7月22日，SMM统计国内电解铝社会库存为66.8万吨，周跌幅达到2.5%。铝锭库存7月份开始再次开启降库趋势，分地区看，无锡地区降幅较多。LME铝库存本周同样维持下行走势，跌至31.7万吨，环比下降4.8%，创近22年新低。

行情展望及投资建议

现实基本面并没有明显转弱，在宏观情绪企稳下对于价格有一定的支撑作用，预计短期价格或延续震荡偏强，但大方向依然维持逢高沽空的思路不变，短期不建议逆势博反弹。预计下周沪铝2209合约主波动区间参考17500-18500.关注下周联储议息会议决策及后续加息路径指引。

风险提示：国内外库存持续去化；美国货币政策超预期；国内政策提振下需求出现明显好转。

（文章来源：广州期货）